A hipótese de mercados eficientes tem sido historicamente uma das principais pedras angulares da finança pesquisa. Proposto pelo Eugene Fama da Universidade de Chicago na década de 1960, o conceito geral da hipótese de mercados eficientes é que mercados são "informativamente eficientes" - em outras palavras, que os preços de ativos nos mercados financeiros refletem todas as informações relevantes sobre de ativos. Uma implicação dessa hipótese é que, como não há uma precificação persistente de ativos, é praticamente impossível prever consistentemente preços de ativos para "vencer o mercado" - ou seja, gerar retornos superiores ao mercado geral, em média, sem incorrer em mais riscos que o mercado.
A intuição por trás da hipótese de mercados eficientes é bastante direta - se o preço de mercado de uma ação ou título era menor do que a informação disponível sugeriria, os investidores poderiam (e teriam) lucrar (geralmente via estratégias de arbitragem) comprando o ativo. Esse aumento na demanda, no entanto, aumentaria o preço do ativo até que ele não fosse mais "subestimado". Por outro lado, se o preço de mercado de uma ação ou título for superior ao preço Se a informação disponível sugerir que deveria ser, os investidores poderiam (e teriam) lucrar vendendo o ativo (vendendo o ativo definitivo ou vendendo a descoberto um ativo que não possuem) próprio). Nesse caso, o aumento na oferta do ativo reduziria o preço do ativo até que não fosse mais "superestimado". Em ambos os casos, o motivo de lucro dos investidores nesses mercados levaria a preços "corretos" dos ativos e nenhuma oportunidade consistente de excesso de lucro deixada no mercado. mesa.
Tecnicamente falando, a hipótese de mercados eficientes vem em três formas. A primeira forma, conhecida como forma fraca (ou eficiência de forma fraca), postula que os preços futuros das ações não podem ser previstos a partir de informações históricas sobre preços e retornos. Em outras palavras, a forma fraca da hipótese de mercados eficientes sugere que os preços dos ativos seguem um passeio aleatório e que qualquer informação que possa ser usada para prever preços futuros é independente dos preços.
A segunda forma, conhecida como forma semi-forte (ou eficiência semi-forte), sugere que os preços das ações reajam quase imediatamente a qualquer nova informação pública sobre um ativo. Além disso, a forma semi-forte da hipótese de mercados eficientes alega que os mercados não reagem exageradamente ou exageram a novas informações.
A terceira forma, conhecida como forma forte (ou eficiência forte), afirma que os preços dos ativos se ajustam quase instantaneamente não apenas às novas informações públicas, mas também às novas informações privadas.
Em termos mais simples, a forma fraca da hipótese de mercados eficientes implica que um investidor não pode vencer o mercado de forma consistente com um modelo que usa apenas preços e retornos históricos como insumos, a forma semi-forte da hipótese de mercados eficientes implica que um investidor não pode vencer o mercado de maneira consistente com um modelo que incorpore todas as informações disponíveis ao público e a forte forma da hipótese de mercados eficientes implica que um investidor não pode vencer o mercado de maneira consistente, mesmo que seu modelo incorpore informações privadas sobre um ativo.
Uma coisa a ter em mente em relação à hipótese de mercados eficientes é que ela não implica que ninguém jamais lucre com ajustes nos preços dos ativos. Pela lógica mencionada acima, os lucros são direcionados aos investidores cujas ações movem os ativos a seus preços "corretos". No pressuposto de que diferentes investidores chegam ao mercado primeiro em cada um desses casos, no entanto, nenhum investidor é capaz de lucrar consistentemente com esses ajustes de preços. (Os investidores que pudessem sempre participar da ação primeiro o fariam, não porque os preços dos ativos eram previsíveis mas porque eles tinham uma vantagem informacional ou de execução, o que não é realmente inconsistente com o conceito de mercado eficiência.)
A evidência empírica para a hipótese de mercados eficientes é um tanto confusa, embora a hipótese de forma forte tenha sido bastante refutada. Em particular, Finanças comportamentais os pesquisadores pretendem documentar maneiras pelas quais os mercados financeiros são ineficientes e situações em que os preços dos ativos são pelo menos parcialmente previsíveis. Além disso, os pesquisadores de finanças comportamentais desafiam a hipótese de mercados eficientes em termos teóricos. documentando ambos os vieses cognitivos que afastam o comportamento dos investidores da racionalidade e limites para arbitragem que impedem que outras pessoas tirem proveito dos vieses cognitivos (e, ao fazê-lo, mantendo os mercados eficientes).